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進擊的石墨電極:連續暴漲數倍,這可能是關于石墨電極最深度的一篇文章01
更新時間:2017-07-22 瀏覽數:

2017-07-22 來源:石墨邦

 

導讀:3月底以來的暴漲行情,捧紅了石墨電極,更成就了方大炭素。時至今日,雖然市場有關石墨電極信息鋪天蓋地,但卻紛繁瑣碎,以至于很多人對石墨電極為何漲價,行情何以如此洶涌,后續又會怎樣演繹,公司股價空間多大,可能仍然如霧里看花。


需求永遠是導致價格上漲的首要因素。很明顯,導致本輪石墨電極漲價的本質原因,便是政策取締中頻爐產生的鋼鐵供需缺口導致冶煉環節持續高盈利,疊加廢鋼降價引致電弧爐煉鋼成本由劣轉優,進而驅動電弧爐產量快速提升,對中頻爐乃至轉爐煉鋼進行替代帶來的需求增長所致。當然,與總量需求擴張相比,因缺乏總體增長,存量需求替代往往偏弱,幅度有限,但得益供給彈性不足,石墨電極漲價表現不弱反強:一方面,長達半年生產周期制約短期供給釋放,另一方面,環保限產等行政化手段也持續壓制供給彈性。


石墨電極價格強勢格局若被打破,要么是供給出現放量,要么是需求開始回落。供給短期缺乏彈性,相較而言,需求波動更為頻繁,畢竟電爐鋼產量將直接跟隨電弧爐環節盈利而變動,而除了廢鋼價格上漲、鋼價下跌,維持漲勢的石墨電極價格本身也會阻礙電弧爐盈利提高。因此,預計終結本輪石墨電極漲價的更可能是需求因素,這最終將取決于電弧爐及鋼鐵冶煉環節整體盈利持續性。就目前來看,冶煉環節持續高盈利將繼續支撐石墨電極需求釋放,疊加供給仍在受限區間,預計石墨電極價格強勢周期仍將延續一段時間。



    一、從石墨電極價格暴漲說起

3月底以來,連翻數倍的暴漲行情,捧紅了石墨電極,更成就了方大炭素,公司股價因此創出歷史新高。


時至今日,雖然市場有關石墨電極信息鋪天蓋地,但卻紛紛瑣碎,以至于很多人可能對石墨電極價格為何上漲,行情何以如此洶涌,后續又會怎樣演繹,公司股價空間多大,仍然如水中望月。


 




    二、不得不提及的電弧爐煉鋼替代史



石墨電極是以石油焦、針狀焦為原料,煤瀝青作結合劑,經煅燒、配料、混捏、壓型、焙燒、石墨化、機加工等程序制造而成。根據其質量指標高低,可分為普通功率、高功率和超高功率,超高功率石墨電極占比近年不斷提升,2016年占比已達38%。


石墨電極下游主要包括電弧爐煉鋼、黃磷工業、磨料和工業硅等,其中電弧爐煉鋼占比石墨電極需求一半以上。因此,為了研究石墨電極,我們不得不從電弧爐煉鋼說起。



2.1 緣何而生?——精煉特鋼需要催生應用


全球范圍內,電弧爐煉鋼起源可上溯到1853年,當年法國人皮松(Pisson)用兩根水平電極在熔池上方發生電弧,間接加熱熔池并熔煉金屬成功。而近代電弧爐煉鋼雛型是1907年美國出現的埃魯(HEroult)式電弧爐,由于其功率大、工藝靈活、可用廢鋼為原料、產品質量高等優點而贏得市場。


新中國電弧爐煉鋼歷史起源于太原鋼鐵,1950年,全國第一次鋼鐵會議決定在太鋼建立以冶煉和鍛造特殊鋼為主的電爐煉鋼部,生產特殊鋼。與西方國家不同,我國興建電弧爐生產基地,主要是出于冶煉特鋼需求考慮。



2.2  為何受困?——廢鋼緊供應致使成本劣勢


雖然新中國電弧爐煉鋼起步于上世紀50年代,但近年發展并不順利,電弧爐煉鋼占比自有數據以來整體呈下降趨勢,其背后的核心原因在于,一方面,電弧爐冶煉更有優勢的特鋼領域過去幾年發展速度不及普鋼,另一方面,而作為一種相對更新的工藝,電弧爐對普鋼冶煉領域滲透一直受制于其成本較高的劣勢。



電弧爐煉鋼主要原料是廢鋼,過去幾年廢鋼


供給相對不足,導致廢鋼價格較為強勢,成為制約電弧爐煉鋼成本優化的主要因素。

我國廢鋼供給主要來自鋼廠自產廢鋼和社會廢鋼,其中鋼廠廢鋼占主要部分。社會廢鋼主要產自制造業,其中汽車廢鋼占比較大。而廢鋼需求方面,包括鋼廠廢鋼、社會廢鋼在內,除用于電弧爐煉鋼之外,更大用途在于轉爐添加和中頻爐。


由于與發達國家相比,我國鋼鐵產業起步較晚,尤其是制造業積累較少,導致廢鋼供給相對不足,進而使得過去幾年國內廢鋼價格相對強勢,也就自然推升了電弧爐煉鋼成本。


 

 

 


2.3  新近變化?——廢鋼走弱驅動電弧爐替代


不過,關于電弧爐煉鋼,2011年底以來,一些積極的因素正不斷累積,電弧爐與轉爐煉鋼優劣格局已于近期悄然生變。


長短流程煉鋼成本已接近


首先,盡管一直以來,市場印象中鐵礦石供給格局在黑色中最弱,理論上近年價格跌幅會更大,但事實卻是,從2011年9月高點到2016年年底,進口礦與廢鋼價格分別下跌了50.20%、56.32%,顯示出廢鋼近年供需格局也并未有市場此前想象中堅挺。其中,尤為值得注意的是,2016年年底以來,電弧爐煉鋼成本相比轉爐煉鋼已經發生逆轉,開始顯現相對優勢。



之所以廢鋼價格走勢弱化,應是其供需格局周期性演變所致,2011年以來我國廢鋼進口量不斷降低,對外依賴度持續下降,側面說明我國廢鋼供給相對不足的局面有所緩解,其背后的原因,一方面是源于電弧爐煉鋼產量降低導致對廢鋼需求減少,另一方面也源于我國廢鋼供給格局在潛移默化地發生著變化。

未完(字數限制),請接著看《進擊的石墨電極:連續暴漲數倍,這可能是關于石墨電極最深度的一篇文章02》

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